事件描述。
國家發改委18 日舉行媒體通氣會,決定自15年11月日起降低非居民用天然氣門站價格,每千立方米降低700元,并進一步提高天然氣價格市場化程度。并由現行門站價格管理改為基準門站價格管理,降低后的門站價格作為基準門站價格,供需雙方可在上浮%、下浮不限的范圍內協商確定具體門站價格。方案實施時門站價格暫不上浮,自16年11月日起允許上浮。
事件評論。
天然氣價格下調幅度約三分之一,符合預期。從替代能源價格角度出發,天然氣價格經濟性能變弱,消費速度變緩,而基于對清潔能源提高消費比例的戰略規劃,降價成為必然。中國能源研究會常務副理事長表示此次下調幅度約為三分之一,顯著利好以天然氣作為能源消耗的企業。參考中國國際經濟交流中心相關負責人發言,目前國家天然氣直接定價的規模是600億方,剩余的是市場定價的,考慮政府直接定價對市場定價的帶動作用,對所有天然氣相關企業的成本縮減將達到1000 億。
采用天然氣作為燃料的玻璃和玻纖企業將顯著受益。建材板塊受益天然氣降價的主要是兩個子版塊,一是平板玻璃。目前玻璃燃料大部分采用重油和煤焦油、石油焦,因此天然氣降價對銷售終端的價格傳導或有限。按此測算,南玻A和福耀玻璃毛利率將分別提升5.5和2.7個百分點,彈性分別為27%、6.4%。二是玻纖公司,毛利率提升彈性排名如下:再升科技16%>長海股份13.8%>九鼎新材8.9%>中國巨石6.7%>中材科技6.5%。
其中需要注意的是再升科技天然氣價格因原先渠道很低廉,下調幅度微小于整體水平,中材科技因泰山自有燃氣公司彈性可能會更弱。另外稍作補充備考,14H再升科技消耗天然氣約1076萬方,長海股份與天馬消耗年天然氣3600萬方,量看成本各縮減約1000萬和2500萬,兩家15前Q3歸屬凈利 3222萬,15828萬。與前述測算彈性相差不大。
中材科技雖無法顯著受益天然氣降價成本端收縮,但氣瓶業務或將改善。
公交車使用不同的燃料年運營價格差在天然氣降價30%,柴油價格不變的情境下,以CNG燃料的公交車按現行的價格測算可節省3.1萬。加之風電業務的高景氣業績大幅改善的確定性高,15結合三季報披露業績很可能達3.6億,彈性樂觀預測約為10~%。推薦買入再升科技、南玻A、中材科技、長海股份。
